국고채 금리는 내리는데 양도성예금증서(CD)를 포함한 단기금리가 오르는 이례적 현상이 다시 발생하고 있다. 장단기 금리는 같은 방향으로 움직이는데 장기금리가 떨어질 때 단기금리만 오르는 것은 통상적으로 단기자금 시장에 돈이 마를 때 나타나는 현상이다. 국고채 금리가 30거래일 동안 0.3~0.4%포인트 안팎 하락하는데 CD 금리가 0.1%포인트 이상 오른 것은 2022년 10월 레고랜드 사태 이후 처음이다.
시장에서는 먼저 한은이 올해 11월과 내년 2월 두 차례 인상을 통해 연 3.50%까지 올릴 것이라는 관측이 CD 금리를 끌어올리고 있다고 봤다. CD 금리는 단기자금 시장 여건, 은행권 조달 수요, 기준금리 전망 등이 우선적으로 반영되기 때문이다.
연말 은행권의 자금 수요도 CD 금리를 밀어 올렸다. 은행들은 유동성 비율 등 연말 규제 비율 관리에 나선 데다 이달 말 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 배당 지급 과정에서 예금이 빠져나갈 것에 대비해 선제적으로 자금 확보에 나선 상황이다. 이달 만기가 도래하는 은행채 규모가 26조 7000억 원으로 역대 최대인 것도 부담이다.
지난달 CD 발행액은 7조 7750억 원으로 전월 대비 47% 증가했다. 10월 이후 하나은행(2조 3400억 원), 경남은행(1조 4700억 원), iM뱅크(1조 3600억 원), KB국민은행(1조 3200억 원) 등은 적극적으로 CD를 발행했다. 5대 시중은행의 1년물 CD 발행 금리도 올해 1~2월 2.69~2.79% 수준에서 10월 이후 4.02~4.05%로 가파르게 상승했다.
시중은행의 한 부행장은 “CD 금리가 은행채 금리에 비해 지나치게 낮게 형성돼 있던 것이 정상화되는 과정으로 보고 있다”며 “최근 은행들이 유동성 비율을 관리하기 위해 CD 발행 수요가 늘어나는 것도 금리에 영향을 주고 있다”고 설명했다.
문제는 CD 금리가 기업대출 금리 기준으로 활용된다는 것이다. 우리은행의 CD 금리 연동 기업대출 잔액은 9월 말 108조 1864억 원으로 전체 기업 원화 대출의 69.1%를 차지한다. 지난해 9월 말(50.9%) 대비 18.2%포인트 상승했다. 중소기업 CD 연동 대출 규모는 1년 만에 22조 5000억 원 늘어난 반면 중소기업 고정금리 대출은 21조 원 줄어들면서 금리 민감도도 높아졌다. 하나은행 역시 기업대출 60%가 CD 금리에 연동돼 있다. KB국민·신한은행도 CD 연동 기업대출 비중이 20%를 넘는다. CD 금리 상승이 대출금리 인상으로 이어지는 구조인 셈이다.
시장에서는 연말까지 단기금리 상승세가 이어질 것으로 보고 있다. 26일 금통위에서 기준금리가 인상될 가능성이 큰 데다 연말에는 채권 자금 유출 등 계절적 요인도 겹친다. 금리 부담이 이어지면서 중소기업 건전성은 크게 악화할 수 있다. 금융연구원에 따르면 번 돈으로 이자도 내지 못하는 이자보상배율 1 미만 기업 비중은 지난해 12월 말 34.2%에서 올해 3월 말 46.3%로 크게 상승했다. IBK기업은행을 비롯한 주요 은행의 부동산·임대업 연체율이 1.99%로 전년 동월 대비 0.83%포인트 상승하는 등 내수 산업들의 건전성 부담이 커지고 있다.
CD 금리보다 기업어음(CP) 금리가 더 크게 오르는 만큼 연말까지 단기자금 시장 불안이 지속될 수 있다는 관측도 나온다. CP 91일물 금리는 9월 18일 3.29%에서 6일 3.87%로 0.58%포인트 올라 기준금리(3.00%)와의 격차도 0.29%포인트에서 0.87%포인트로 확대됐다. CP 금리가 9월 18일 이후 단 1거래일도 내린 적 없이 지속적으로 오른 영향이다. 연말 기관들이 장부를 조기 마감하는 계절적 요인까지 겹칠 경우 단기자금 시장의 자금 사정은 더 빠듯해질 것으로 전망된다. 회사채로 자금을 조달하는 기업의 부담도 커질 수 있는 셈이다.
김상인 신한투자증권 연구원은 “기업 자금 수요가 은행 단기차입으로 몰린 만큼 차환 주기가 짧아진 기업일수록 단기금리 상승 충격을 직접 받을 수밖에 없다”며 “올해 금리 급등을 감안하면 중소기업 중심으로 신용 위험이 더 높아졌을 것”이라고 설명했다.