뉴욕 연방준비은행이 2014년부터 2024년까지 연방준비제도의 디스카운트 윈도우(DW)와 관련된 낙인에 대한 포괄적인 분석을 발표했습니다. 이 보고서에 따르면 사용을 장려하기 위한 정책 변화에도 불구하고 낙인이 지속되고 있으며, 특히 소규모 은행과 금융 위기 시기에 두드러집니다. 또한 이 연구는 최후의 대출자로 여겨지는 DW 사용을 꺼리는 현상이 2023년 은행 혼란 수개월 전부터 주목할 만했고 1년 후에도 계속되었음을 강조합니다.
DW는 다양한 유형의 담보물에 대해 건전한 예금 기관에 백업 자금을 제공합니다. 연준은 수년간 대출을 촉진하고 낙인을 완화하기 위해 DW 정책을 수정해 왔습니다. 특히 2020년 COVID-19 팬데믹 초기에 연준은 주요 신용 금리를 0.25%로 낮추고 대출 기간을 90일로 연장하는 등의 변화를 주었습니다. 이러한 노력에도 불구하고 낙인은 완전히 제거되지 않았습니다.
보고서에 따르면 자산 규모가 500억 달러 미만인 소규모 국내 은행들은 2023년 5월 31일 퍼스트리퍼블릭뱅크 파산 이후 1년 동안 DW 금리보다 높은 연방기금 금리로 차입하여 5억 달러의 추가 이자를 지불했습니다. 이는 유동성 시장이 정상화된 것으로 보이는 상황에서도 발생했으며, 낙인이 소규모 기관에게 더 비용이 많이 들고 지속적인 문제임을 시사합니다.
분석에 따르면 낙인을 경험한 은행은 다음 달에 다시 낙인을 경험할 가능성이 약 40% 더 높습니다. 또한 DW를 방문한 은행은 이후 낙인을 겪을 가능성이 낮습니다. 재정적 취약성도 은행의 낙인 취약성을 증가시키며, DW 차입보다 은행의 실패 위험을 더 잘 나타내는 지표가 됩니다.
이 연구는 또한 2014년 이후의 DW 차입 패턴을 조사했는데, COVID-19 팬데믹 이전에는 DW 활동이 미미했지만 팬데믹 동안 미상환 대출이 498억 달러로 정점에 달했습니다. 2023년 3월 은행 혼란 시기에는 DW 차입이 더욱 급증하여 미상환 금액이 1,550억 달러에 달했습니다. 이는 글로벌 금융 위기나 팬데믹 초기보다 훨씬 높은 수준이었습니다.
DW 낙인의 증거는 연방기금 시장에만 국한되지 않고 다른 자금 조달 시장에서도 나타났습니다. 보고서는 2019년 9월 레포 시장 혼란, COVID-19 팬데믹 발생, 2023년 3월 은행 혼란 등 최근 세 차례의 주요 금융 혼란 시기에 낙인이 가시화되었다고 지적합니다.
뉴욕 연준의 연구 결과는 DW 낙인 해결의 복잡성을 보여주며 현행 정책의 효과성에 대한 의문을 제기합니다. 특히 소규모 은행들 사이에서 낙인이 지속되는 것은 연준이 목표로 하는 “좋은 시기와 나쁜 시기 모두” 정기적인 DW 접근을 촉진하는 데 상당한 어려움이 있을 수 있음을 시사합니다. 보고서는 낙인이 지속되는 이유와 관련 낙인 없이 DW 사용을 장려하기 위해 어떻게 효과적으로 개혁할 수 있을지에 대한 추가 연구가 필요하다고 결론짓습니다.
